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中国降息正进入微妙的观察期

发布时间:2021-02-22 15:46:51 阅读: 来源:快速门厂家

中国降息正进入微妙的观察期

低于预期的宏观经济数据,令国内市场再度泛起宽松预期。国家统计局10月15日发布的物价数据显示,今年9月,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%,创四年半低点;工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.8%,连续第二个月下行。物价水平的走低凸显出实体经济需求不足和增长疲弱,市场预计,未来通胀仍将低位运行,为宽松政策提供空间,乃至支撑起关于全面降准降息的预期。  国信中心首席经济学家范剑平10月13日曾经阐述全面降息需要满足三大条件。他表示,今年PPI下降的幅度加大,CPI涨幅比去年缩小,房价也开始调头向下了,我们降息的条件在逐步成熟,或可选择定向降息,将来如果房价、CPI、PPI都下降就存在全面降息的条件。以此来看,随着国家统计局公布的主要城市房价环比呈现下降,以及CPI和PPI持续下行,降息的条件正在日趋成熟。  央行的举措令降息前景变得更加扑朔迷离。虽然中国政府一直矢口否认将出台刺激政策,但央行在公开市场操作上,已经连续下调操作利率,引导资金利率预期下行。10月14日,央行引导14天期正回购利率下行至3.4%,刷新三年半新低,是继7月14日和9月18日后,年内的第三次下调。市场对此议论纷纷,有分析认为,这意味着央行仍将坚持“定向调控”,不会在全面降息降准上作出让步;也有人持相反态度,认为这是降息降准的前奏。市场对央行操作的解读不一,映射出央行信号十分混乱。由于没有明确的利率指引,央行应在何时引导市场利率、节奏如何,外界无从得知,随意性很强,反而容易造成市场波动。  低于预期的9月物价数据,以及7、8月两月表现不佳的投资、工业和社会融资数据等,多指向三季度的经济增长疲软,有可能在二季度企稳后再度下行。近段时期,官方智库与市场研究机构频下调经济增长预期,在社科院10月10日举行的中国经济预测秋季座谈会上,下调经济增长率预期的观点甚至获得了来自央行、财政部等部委人士的一致认同。据当日发布的报告,社科院将2014年经济增速预期调降至7.3%,2015年更只有7%。官方智库与部委人士的态度印证了此前的传闻,有报道称,中国高层领导已就改革优先于出台刺激政策达成共识,并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。而在二季度数据出台前后,高层的态度还是“必须保证完成经济发展目标”,以及“我国发展必须保持一定速度,不然很多问题难以解决”。  10月21日,国家统计局将公布三季度的各项经济增长数据,预计GDP、投资及工业生产数据均将下行,对宏观调控形成压力。随着数据公布窗口的到来,中国降息也进入了微妙的观察期,并将显著影响各类资产价格。在中央可能调降明年经济增长目标的预期下,全面的降息降准未必会如期到来,届时有可能期望越大,失望越大。  值得注意的是,国际经济环境的变化也会对中国的货币政策走向产生影响。今年三季度以来,全球经济都呈现出不景气,欧洲与美国的宏观经济数据都显著差于预期,并导致全球股市近段时期连续回调。欧洲央行在考虑推出量宽措施救市,而美国也可能因全球经济不好而推迟加息。受此影响,“4万亿”预期(从近期钢铁股大涨看,支撑中国资本市场的已非降息降准预期,而是“4万亿”的强刺激预期)支撑起来的中国资本市场,很有可能也将进入一轮调整期。而这取决于市场对中央下一步政策的判断,目前来看,市场过于乐观和高估了中国政府的救市决心,同时低估了中央推进市场化改革的动力。在改革与刺激之间,中央需要释放出更加明确的信号。

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