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众口一词见底分析师无奈看多

发布时间:2021-01-21 19:45:51 阅读: 来源:快速门厂家

众口一词唱多

7月6日晚间央行意料之中的加息,却让不少市场人士罕见的颇为乐观。交行首席经济学家连平就在微博上点评,此前一年期央票发行利率持续高于同期存款基准利率,也对加息构成压力。考虑到目前利率已达到历史中性水平、物价涨幅将走缓、经济增速有放缓迹象以及中外利差扩大加剧资本流入,本轮加息已到尾声。

这一观点与近期披露下半年策略的券商观点颇为吻合。诸多券商宏观分析师认为,6月份CPI有望见顶,随之货币政策紧缩的局势将得以扭转,市场将迎来甜蜜的政策真空期,一波值得期待的行情将随之而起。

诸多主流研究机构都就此给出了颇为乐观的趋势预测。

如申银万国判断,随着预期修复,投资者意识到2011年25%左右的盈利增速有望实现,如给予13倍动态市盈率(2010年2319点对应的动态PE为12.4倍),则下半年上证综指有大约500点的上涨空间。

值得注意的是,申银万国研判,下半年准备金率上调频率将明显降低,其首席宏观分析师李慧勇更是在加息后表示,年内加息接近尾声,至多还有1次加息。政策拐点之下,申万认为市场进一步上涨取决于通胀下滑的速度,一旦下滑超预期,则股指空间将会打开,上证指数将还有400点的上行空间;而一旦进入高位,市场又会进入混乱。

此外,中信证券(600030)中期策略主题定为“经济筑底,七月突围”,预测A股市场有望在7月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。中金公司更是将中期策略报告的标题定为“七上八下”,预测将迎来红七月行情。银河证券则在大盘跌向2600点之际召开中期策略会,乐观地将核心的波动区间划在2600-3300点之间。

向下空间有限

“你有没有发现今年中期预测,券商们的口径很一致?这是没办法,大家都想明白了。”有券商管理层坦言,券商集体看多,首先基于市场研判,但也有自己的无奈。

基于市场研判的首要原因在于下跌空间有限。

在券商中期策略会拉开序幕的六月中下旬,A股正处于市场底部。英大证券研究所所长李大霄当时判定,全部A股的平均PE已经降至15倍左右,这一估值水平已经接近市场底部。2008年10月底,人们最悲观、大盘跌至1664点时,全部A股的PE是12.81倍;2009年7月5日,大盘跳水至2661点时,全部A股的PE为17.14倍,“当前离底部已经非常接近了”。

中金公司在其中期策略中维持了2011年A股上证指数在2600-3200点间箱体震荡的观点不变。在其发布中期报告时,大盘正处于2700点上下震荡的底部区域。面对这一市场表现,中金首席策略分析师黄海洲直接指出,“就算按照较为悲观的盈利预测和历史最低估值水平,当时A股进一步下跌的空间只有10%左右。2700点以下,投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票”。

“当往下空间有限时,只能向上联想。”对于这一估值低点,有券商管理人士坦言,大盘整体估值的低估大家都看得到,此时就算分析师不看好下半年行情,喊空也需要勇气,“如果再跌10%就是历史大底,再涨10%只是近几年的压力位,那么往上看比往下看的压力会小得多,毕竟挨骂的永远都是唱空的”。

卖方研究无奈之举

更为重要的是,眼下不少券商研究所开展了卖方研究业务,主要为基金公司等大型机构服务,有市场人士坦言作策略时不得不考虑到客户的立场,“顺着机构的投资思路走”。

而机构资金雄厚,建仓往往需要一个较长的时间,最后下跌10%的空间往往是建仓时机,此时唱空和客户操作完全相反,哪怕唱对方向也有可能得不偿失。

尽管券商研究所今年来随着行情起伏,看多看空交织,但不少券商策略分析师都明白,看空需要勇气。业界曾有一位为不少投资者认可的研究所高层,在2007年年底大胆多翻空,在接下来一年时间里成为空军司令,大力唱空A股市场,可谓准确研判市场。但唱空之举也使得其遭遇到来自客户和公司内部的巨大压力,最终只好离开了原来服务的券商。

对于唱空背后可能遭遇到的压力,有券商研究所高管表示,这其实是一种并不成熟的投资理念,“我们常说市场永远是对的,它并不会因为研究预测而改变方向。研究所能作的,是尽可能地反映出市场面临的多种不确定因素,帮助客户做出正确判断。但在实际操作过程中,唱空市场或者个股时,总有机构的直接利益有可能受损,机构会认为研究所传递了一种不积极的态度,影响市场预期,会放大机构的亏损。这时卖方研究业务的收益就会受到损害,券商内部更是会对研究所施加压力。”

在上述人士看来,今年来市场行情涨跌,半年已过,点位几乎原地踏步,多数机构都没能取得较好的收益,甚至连概念题材炒作都不如去年下半年;如果贸然看空,交投有可能更为清淡,对于依然靠天吃饭的券商来说这绝非好消息,“我估计不少券商都看到了这一点”。

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